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2011-04-07 作者：董少鹏 来源：经济参考报
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中国人民银行4月5日晚间宣布，自4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。鉴于上半年加息早在预期之内，此次加息正面意义更大，对于股票市场的影响偏于正面。
从实际效果看，加息对于股市的影响从四个大的方面体现出来：
首先，整体上看，加息是我国2011年宏观经济调控的最重要手段之一，尽管它不能解决所有问题，但确实可以抑制一下通货膨胀。我更愿意把加息看作是不得已而为之，而不是什么值得鼓励的措施。现在通货膨胀压力较大，但一大半是外部输入的，可是我们调节经济的手段有限，加息有被迫的因素。但客观效果也不坏，至少可以算“各打五十大板”。从正面看，稳定了宏观预期，就是对股市的利好。
其次，我国货币投放之所以经常表现为“过剩”，根源还是在于经济结构调整不到位。投放的货币会快速聚集到房地产以及商品流通交换领域，而居民的教育、医疗等保障性投入增长并不明显。一方面，缺钱的地方嗷嗷待哺；另一方面，部分流通交换领域畸形膨胀。这种怪相之下，必然导致加息减息都有投鼠忌器之嫌。此次重新进入加息周期，部分小企业受伤是必然的。
但是，加息其实并不影响规模以上企业的正常融资需求。那么，我们也大体上不必担心国有控股上市公司的资金供应问题。最近，上市公司年报已经昭示了，上市公司不缺钱，业绩增长可持续。这足以让投资者安心持股。
第三，越是加息之时，越是货币相对充裕之时。今年上半年货币供应还是比较充足的，这对于股市资金是重大支持。处于上涨进程中的股市具备继续表现的货币条件。一旦到了下半年央行不再加息，则说明流动性收缩已然到位。届时，股市资金反而不足。
第四，如果快速大幅度加息，搞所谓的一步到位，则会导致实体经济震荡，即使央企也要遭受收缩之痛。现在看，央行政策还是兼顾了诸多现实情况，应当予以肯定。这样做的代价也是可以预料的，就是经济热度不可能快速降下来，通货膨胀不可能一下子压下来。也就是要“软着陆”。
再从宏观调控的初衷来看，恐怕不会是让经济减速、股市凋敝，而仅仅追求较低的通货膨胀率。那么，维持适度通货膨胀，保持相对稳定的经济增速，是最佳选择。在调控过程中，股市保持一个较为活跃的氛围，对于整体经济不是坏事。而股市本身的诸多数据可以支持的是，大盘指数、蓝筹股的市盈率比较适当，估值有吸引力。那么，股市继续上涨就是必然的了。
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