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关于商业活动中风险与回报之间的关系，我们可以从前文提到过的“商业活动的风险由股东评价”进行验证。通过这个切入点，我们可以更好地了解到商业活动中风险的本来面目。
为了发现某种事物的本质，寻找一个合适的切入点是非常重要的。对于站在地球上的人来说，太阳是在不断运动着的。如果我们采用类似这样的看法来探求风险的本质，毫无疑问是非常危险的。
假设你是负责将日本的产品出口到美国的销售人员。从你的角度来看，日元升值是最致命的风险。而你身边的同事负责将美国产品进口到日本，也就是说，对于你的公司整体而言，日元升值并不见得完全代表着风险。所以在考虑风险问题之前，首先需要确定你是站在谁的角度考虑问题。
其次，我们需要考虑风险是如何产生的。风险之所以会产生，是因为我们追求回报。因为回报即收益是由对资产（A）的活用所产生的，所以，商业活动的风险存在于资产之中。通过资产负债表的结构图我们可以得知，资产是由债权人和股东提供的。所以，商业活动中的风险也是由债权人和股东所承担。
让我们从债权人与股东的角度来分析一下风险。假设有一个朋友对你说：“我发现了一个能赚500万日元的项目，你借给我100万日元，赚到了钱咱俩平分。”如果你对他的提议表示赞同，你就以股东的身份加入这个商业活动。但相对地，你也可以选择成为债权人。也就是说，你出资100万日元、利息10万日元，同时开走朋友的奔驰汽车（大约价值110万日元）作为抵押。
我们假设这项投资如果成功，就会和朋友说的一样，赚到500万日元，而如果失败，则一分钱也拿不到。那么，结果就如表2-7所示。
表2-7关于利润的计算
你的投资方式
作为股东作为债权人
结果成功250万日元110万日元
失败0110万日元（奔驰）
当你作为股东的时候，如果投资顺利会赚得盆满钵满。将赚到的500万日元平分，你将得到250万日元。但是如果投资失败，你连一分钱也收不回来，损失惨重。当你作为债权者的时候，不论结果如何，你都能够踏踏实实地得到110万日元。如果项目顺利赚到500万日元，你便可以连本带利地收回110万日元，就算项目失败，你也可以扣下作为抵押的奔驰汽车。
通过上面的例子我们可以看出，股东和债权人对于风险的立场是不同的。所以说，商业活动的风险是由股东来承担的。而股东对于风险的判断，就是以250万日元的期望收益值为衡量是否应该进行投资的标准。
图2-4究竟由谁来承担风险
综上所述，一项商业活动的风险是由购买该项股票的投资者，即股东来决定的。由此可见，为了定量把握风险，参考股票市场上的数据是最可靠的。
比如说，想要对武田药业的股票进行投资的投资者们，首先需要分析武田制药的风险与回报之间的比率（买/卖）。然后，通过这些投资者们多年来的经验，对武田制药所涉及的医药品行业的风险与回报进行分析，最终得到的结果经过逐渐地调整，就会形成武田制药的股票价格。
对于把握风险的关键还有另外一种方法，这个方法将在后面加以说明。
既然我们确定了如何把握风险的切入点，那么接下来就到了揭开风险真相的时候了。仔细地想一想，我们平时所说的风险在很多情况下并没有那么大的风险。
假设整个世界只有你知道下面这三条信息（当然，这样的事情在现实中不会出现）：
①X公司开发出治疗新型流感的特效药，消息明日公布。
②Y公司的主打商品-某健康食品-被政府规定限制销售，消息明日公布。
③Z公司虽然是拥有电动车电池最新科技的业界顶级企业，但由于股市持续低迷的影响，该公司股价跌破历史最低值。
在这种情况下，也许会有人认为投资①与③信息中公司的风险低，而投资②中公司的风险很高。但是，如果我们采取以下的行动，那么，投资②也会和①一样，能够毫无风险地赚到钱。
行为明天的结果
①购买X公司的股票X公司的股票价格上涨，赚钱
②卖空Y公司的股票Y公司的股票价格下跌，赚钱
所谓卖空，是金融市场中特有的一种操作，通过将股票先行卖出，等过段时间之后买回，从中谋求差额利润。如果能够灵活地应用卖空操作，那么即便股价下跌也不会出现风险。只要能够预测到股价下跌的趋势，就可以采取相应的措施。而Z公司虽然是很有实力的企业，但对于该公司的投资是否能够得到回报尚不可知。也就是说，根据以上的信息，对Z公司进行投资是有风险的。
这样，我们就会知道风险的真实面目。在金融学理论中，将无法预见的收益不确定性称为风险。而对于像X公司和Y公司这样的情况，不管期望回报值是正数还是负数，只要能够确实把握的情况，都不能称为风险。由此可见，“风险是指围绕着期望收益率的实际收益的分布”，这就是金融学对风险的定义。
让我们通过图表进一步了解风险的含义。假设现在有将资金存入银行和进行股票投资两种方式，1年后的期望收益率分别为2%和10%。因为股票投资有风险，所以必然要比安全的银行存款拥有更高的回报率。1年之后的实际收益分布情况，应该如图2-5所示。
图2-5风险的本来面目
选择银行存款的情况下，必然能够得到2%的利息收入。所以变数为零。而选择股票投资的情况下，1年后所获得的收益各不相同，但整体是以10%的期望收益率为中心成规则状分布。从直观来看，这就是风险的真实面目。
关于股票收益的变量，可以通过股票市场的庞大数据进行计算。通过对这些数据的分析，能够最终得出股票收益率的分布情况为正态分布（准确地说是对数正态分布），而这一结论也已经被事实所证明。这种通过方差和标准差等统计学的计算方法，我们就可以将风险定量化地表现出来。
现在，我们知道只有具备不确定性才能够称为风险，像Y公司那样的情况，是不具有风险的。那么像Y公司应该是何种情况？对于这种情况，金融界称为坏消息，虽然是坏消息，但只要能够准确地预测，便能够成功地规避风险。
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