时隔一年多,国内商品期货市场再度迎来新的交易品种:3月24日,铅期货将正式在上海期货交易所鸣锣上市,这既是国内首只尝试主力合约为大合约的期货品种,也是“十二五”开局第一个上市的期货新品种。随着铅期货的挂牌,上期所由铜铝锌铅四大有色金属品种构建的金属期货序列得到了进一步的完善。
　　业内人士表示,铅期货挂牌上市对促进我国铅产业乃至有色金属工业的转型升级和持续健康发展,起到了重要的推动作用。从资本市场角度看,铅期货合约的上市也为相关上市企业带来一定的交易性机会,与铅冶炼有关的上市企业“铅”景一片光明。

　　有效提升国际话语权 为铅企发展保驾护航

　　中国是全球最大的铅生产国和消费国,随着我国汽车工业和电动自行车行业的发展,尤其是电动汽车、风能发电、太阳能发电的推广与普及,我国的铅消费存在着很大的增长空间。数据显示,2009年,我国铅产量377万吨,占全球的42.5%;铅消费量390万吨,占全球的40.0%。2001年以来,我国铅消费量年均增长率高达17%,远高于同期国内生产总值(GDP)的年均增长速度。
　　近年来,国际市场铅价波动剧烈。由于缺乏权威的价格信号来指导生产和经营,也无法规避价格波动的风险,因此我国铅的生产、流通和消费企业面临较大的市场风险,迫切需要开展期货交易来发现价格并进行套期保值。同时,与不少大宗商品一样,我国在国际铅市场上同样没有话语权,全球铅市场的定价权也牢牢地掌握在伦敦金属交易所(LME)手中,由此给我国整个产业链都带来了较大的风险。
　　铅期货合约的上市对于优化铅的价格形成机制,促进资源的合理配置,进一步提升中国对全球市场的影响力,无疑有着重要的意义。正如中国证监会有关负责人所表示的那样,在我国开展铅期货交易,有利于优化铅的价格形成机制,指导铅上下游企业合理安排生产和经营,促进铅的价格形成机制,指导铅上下游企业合理安排生产和经营,促进铅资源的合理配置和市场的供求平衡;同时,也可以为铅的生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段,提高企业管理水平,增强市场竞争力,推动相关行业的稳步发展。同时也有利于以市场化手段促进国家铅产业政策的落实和健全我国有色金属期货序列,推动期货市场更好地为国民经济服务。
　　期货业人士普遍认为,铅期货上市后,单一依据LME价格的定价方式将向综合LME和上海价格的定价方式转变,由这种新定价机制确定的价格将更大程度地反映国内、国际市场实际供需情况和利益关系,扭转过去国内被动跟随国际铅价而导致的不利局面。从这个意义上说,上期所上市铅期货具有的价格发现功能,能够有效反映国内市场供需情况,形成全国定价中心,将所形成的价格信号传递并影响国际市场,使得我国企业在争取战略金属资源定价权方面更具话语权。
　　此外,铅期货的推出也将为铅企业提供管理市场风险的工具,铅企业可以进行套期保值、跨市场套利、利用期货市场进行交割采购等方式,提前锁定利润,规避市场风险。

　　中长期利好铅企发展 上市公司股价受青睐

　　从资本市场看,随着铅期货宣告即将上市,最近几个交易日,与铅冶炼有关的上市企业股价备受资金青睐,以豫光金铅为代表的相关上市企业股价纷纷上扬。
　　数据显示,自1月28日中国证监会公告批准上期所上市铅期货合约以来,豫光金铅、株冶集团、驰宏锌锗等与此相关的上市公司股价累计上涨幅度分别为约37%、35.7%、23.5%。其中,豫光金铅在最近4个交易日涨幅更是超过了8%,仅3月21日涨幅更高达5.37%,株冶集团3月21日也同样大涨了5．2％。
　　业内分析人士称,近期铅相关上市企业股价出现的上涨主要是受到铅期货即将上市的促动。由于铅期货合约的价格发现功能,有望改变目前国内精炼铅价格一直低于国际市场的现状,使得国内目前铅锌价格倒置的格局有望随着铅期货的运行得到有效扭转。浙商证券分析师林建认为,铅期货上市既可以为将来夺取定价权做准备,又可以提升国内铅价,同时又为铅产业链的开采、冶炼、深加工企业提供了一个套期保值、规避风险的手段和平台,因此对上市公司来说是绝对的利好。
　　事实上,在期铅即将上市之际,上周现货市场铅价表现相当抢眼,明显强于其它基本金属,单周上涨超过10%。招商期货分析师王艳慧、第一创业分析师巨国贤均表示,铅期货推出会带动国内铅价上涨,将进一步利好铅价。王艳慧预计,铅期价上市开盘有望至20000元,建议中线多单继续持有。金元证券孙凡进一步指出:“目前伦敦铅锌比值是1．04,而国内铅锌现货比值只有0．89,国内铅现货价格一直都被低估。假设上期所铅期货上市之后,国内铅锌比值与伦敦市场一致,那么国内铅价将上涨约15％,即吨价有2800元的上涨空间。”
　　不过,值得注意的是,从铜、锌、钢材期货上市后的表现来看,往往需要3~6个月的时间,期、现货之间才会出现同步。“也就是说,上期所铅期货不会立即改变国内铅锌价格比值偏低的现象。我们认为随着铅期货成熟运行一段时间之后,铅价偏低的现象有望扭转。”孙凡表示,考虑到铅期货上市之后生产企业多了一个套期保值的工具,可以回避价格波动所带来的风险,所以铅期货上市对于相关企业将是一个中长期利好。
　　具体到个股,考虑到拥有自产铅精矿的企业对价格变动的弹性大于纯冶炼企业,也就是说铅价上涨更有利于自产铅精矿较多的企业。故在综合当前众多与铅冶炼相关的各上市公司的估值水平后,金元证券重点推荐中金岭南和西部矿业,德邦证券有色金属研究小组更为看好生产铅产品的企业,建议关注驰宏锌锗、株冶集团、西部矿业。
　　鉴于铅前期价格涨幅过大,一家期货公司分析师也提醒,虽然铅期货上市或将提振人气,投资者仍应注意短期所面临的一定的技术压力和获利了结盘所带来的风险。