[博客]为什么说日本经济复苏不乐观
2011-03-23   作者:张五常  来源:经济参考报
 
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    3月11日日本出现九级地震,十多分钟后海啸涌至,再跟着是四个核电反应堆纷纷出事。不幸中的大幸,是这次地震与海啸在光天白日之下出现。要是当时月黑风高,死人当在10万以上。大幸中的不幸,是在光天白日下先进的数码科技录像得清楚,整个地球不停地播放整个星期,增加了人类的恐慌!
  3月13日是星期天,没有股市与汇市,一位朋友给我电话,说日本的天灾前所未见,日元应该暴跌。不料,汇市刚开,日元上升了!跟着几天日元都在升,最高见76.25日元兑1美元,那是历史的最高纪录。灾前一天(3月10日),日元的收市价是82.92兑1美元,可见日元上升是急的。
  地震与海啸是天灾,核电的反应堆出事算是人祸——不搞核电不会有后者。那么大的天灾人祸,日元竟然在几天内急升,是违反了我们知道的经济逻辑与历史经验的规律,何况日本央行那么大手地立刻增加货币量。这是个难以解释的现象。
  无从解释的是为什么日本要求七国连手,干预打压日元。一个国家遇上那么大的天灾人祸,政府理应庆幸其币值在国际上升值,因为可以协助老百姓多购需要从外间进口的物品。在这样的不幸时刻怎会忧心到日元升值不利出口那边去呢?政府要管的是老百姓是否穿得暖、吃得饱,什么出口云云不是眼前要管的事。如果说日元今天上升得急,他日大跌会是麻烦,他们总应想到日元上升是近利,要先让老百姓得一点这近利的甜头。
  我解释不了日本政府要求七国干预日元升值,只能尝试解释干预之前的几天日元为何升值吧。读到的解释,外间说日本人要搬钱回国救急,日本的舆论说要搬钱回国准备重建,更奇怪是一些日本舆论认为外汇市场比较安全。重建是明天的事,说要搬钱回国救急应该对,但怎会导致日元的国际币值急升呢?在日本的银行储存美元或其他外币是可以的,而历史的经验说,任何国家遇到大灾难外币比较安全。另一方面,大灾难的出现通常带来黄金之价上升。这次,黄金之价是下跌了。日股下跌不难明白,难明是理应下跌的日元急速上升。
  我想到的日元急升的解释,是日本老百姓急需的,是日元的钞票。日本的老百姓可以在银行存外币,信用卡可用外币结账。然而,除了在美军长驻的冲绳岛,日本市场上容许用的钞票只是日元。不难想象,在极端恐慌的情况下,日本一些老百姓不相信银行,怀疑信用卡会持续有效。他们于是转到日元钞票那边去。不需要很多老百姓这样想,只是明显对日元钞票的需求增加了,一时间日本的银行体制没有那么多的钞票提供,可以导致大家见到的日元急升的现象。
  日本的经济会容易地复苏吗?尘埃还没有落定,今天判断可能太早。怎样说我也没有美国名家JefferySachs那么乐观——在电视见到他说日本经济复苏容易。尘埃未定而不乐观,有几个理由。其一是日本的经济不振了二十多年,遇上大灾难不会那么容易翻身——这跟中国三年前的四川之灾有大分别。其二是不管核电反应堆的辐射今后如何,今年日本的樱花时节外来的游客会下降至近于零。断了一季对日本的一个重要行业会有很大的杀伤力。其三是如果读到的报道没有错,核电的辐射已经严重地污染了日本的农产品。若如是,政府当局不能不大手开放农产品进口。这是好选择,但对日本的经济结构会有很大的冲击。其四是目前看,日资与人才大量外流很可能出现。

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