股指期货继价格管制、调存款准备金率与加息三剂猛药下跌后，已持续震荡三周，在中央经济工作会议即将召开，经济数据提前至本周六公布及三年期央票停发等一系列时间窗口综合交汇下，股指可能走出先抑后扬的走势。
　　首先，我们来看当前外部经济形势。美国经济当前的主要矛盾是有效需求不足，具体表现为高失业率，低产能利用率，物价的持续下滑。由于美国的高失业率将长期持续，通缩正成为最大威胁，预计其量化宽松货币政策将成为常态，目标是推升全球通胀预期。
　　由于贸易的全球化，各国生产资料价格走势趋同,中国的产品价格也与美国联动。2010年7月份以后受美国宽松货币政策影响中国产品价格被动上涨，并提前启动了企业的存货投资周期，而存货投资是中国目前经济回升的主要动力。市场上的表现为七月份开始的有色金属启动上涨，随后化工、原油及煤炭价格也节节攀升。农产品在十月份也达到极致疯狂。
　　另外，随着央票一二级市场利率倒挂，市场需求低迷，本月发行一度创造地量。三年期央票一度停发。公开操作市场的效力越趋减弱。而存款准备金率的上调吸收流动性的能力有限，由此，近期央行同时展开加息、升值以及准备金率提升等操作。管理层可能基于蒙代尔三角理论的考虑中，放弃汇率绑定。加息周期已经展开。
　　以上的不利因素短期压制市场情绪，股指表现相对低迷，不排除短期内加息靴子落地后，市场将通过下跌来消化。而现在争论较为激烈的是明年的信贷额度，有5、6、7、8万亿等不同版本。虽然市场将国内房价及通胀归咎于央行货币发行量太多，M2增速过快，由此建议压缩信贷，控制货币发行。然而从银行体系资产负债表的角度来看，在广义货币体系中，外汇占款的增长不受央行控制，信贷增长须与经济增速相匹配。货币超额增长将是近阶段的必然现象。由此不能对来年的流动性过于悲观。
　　周末政策面的密集出台，从而使现阶段资金观望气氛深厚。短期来看，不排除央行再度出台新的货币回笼政策，从技术层面上看，市场弱市格局依旧，股指趋势不明，成交量继续维持低位，种种迹象表明，短期内股指仍有回调之意，但基于流动性仍然充裕的判断，即使下跌，幅度也不会很大。建议投资者等待方向明确后逢低买入。