|
|
|
2010-07-26 作者：杨吉 来源：经济参考网
|
|
| |
股市风险莫测，“钱”途未卜。对广大股民来说，他们要做的除了买进卖出、高抛低吸之外，更多的是要与虚虚实实、真真假假的消息做“斗争”。不管是坊间流传的所谓内幕消息，还是经高人指点的洞察玄机，又或者是企业发布的信息告示，他们都得边听边学边分辨。其中，股民最怕的是上市公司造假，由于非财务专业出身，他们对于像主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本财务数据和指标，以及像资产负债表、损益表、现金流量表和利润分配表等会计报表，往往是丈二和尚摸不着头脑、看得云里雾里。
但尽管如此，读懂财报真的很重要。首先它是评价企业财务状况和经营成果的必由之路，它能帮助股民发现上市公司在经营过程中存在的矛盾和问题。其次，可以借助财报预测企业未来的收益和风险，为相关的投资决策提供参考；最后，分析企业各项预计经济指标的完成情况，有助于对企业的发展趋向形成明确判断。这绝非夸大其词，亦非小题大做，事实上那些投资奇才如本杰明?格雷厄姆、沃伦?巴菲特、彼得?林奇等人，他们同样极为重视财报。在巴菲特的儿媳玛丽?巴菲特和戴维?克拉克所合著的《巴菲特教你读财报》一书中，他们就介绍了巴菲特对于财报的关注要点和分析方法，特别对于损益表，巴菲特认为毛利率的“持续性”非常关键，在他归纳的“可以投资”的公司特征中，业务简单而且稳定、有持续竞争优势和盈利持续稳定，无不都是围绕“持续增长”所展开的。
当然，人各有志，读报风格、投资理念也不尽相同——就像巴菲特关注“持续性”，这并不意味着其导师格雷厄姆和其同行林奇也是如此。在刘姝威新出的《刘姝威教你读财报》中，关于如何读懂财报、发现商机的方法论就显现出了极为个人的“刘氏风格”。
可以说，这是一本专门面向普通投资者的财务入门书。在书中，刘姝威根据自己多年分析上市企业财报的经验，归纳和整理出了一套适用于初级股民的财报分析“五步法”。第一步，分析上市公司所处的行业发展状况和前景，判断行业将发生的变化及其对上市公司的影响。比如，在经济危机下我国空调行业整体呈现负增长，但格力电器、青岛海尔等名列前茅的家电行业上市公司却仍实现净利润增长，由此可以得出不具备核心技术的领先优势和市场狭小的企业将被淘汰出局；第二步，学会辨别系统性风险或非系统性风险，即上市公司出现的问题是行业普遍存在的问题，还是上市公司自身存在的问题。例如金融风暴下化工行业在全球范围内都出现了系统性风险，该风险在短期内不会消失。因此看化工企业的话，看它有没有为做出改变而做好准备，这就是一个决定是否投资的关键；第三步，对同行业的具有代表性的上市公司进行比较。刘姝威认为，在同一行业中，无论是龙头企业还是落后企业，它们的财务数据和财务指标都不会明显地偏离同一平均值。如果发生偏离，投资者必须分析其原因，通过比较同业企业财务指标、主营产品结构、经营策略等，判断不同企业的盈利和发展空间；第四步和第五步，具体分析上市公司的主营产品以及经营策略。前者包括对产品技术生命周期、市场空间和竞争力的分析，后者主要看它的市场定位、销售计划等。这些数据都直接决定了企业的盈利能力和利润高低，其重要性不言而喻。
不过话说回来，刘姝威所教的方法充其量只能保证股民看懂财报，而不至于一头雾水。如果要从中看出门道，揭穿财务作假，仅凭“五步法”是远远不够的。刘姝威指出，目前财务造假的手段越来越高，其中最高境界就是用会计处理方法来造假。这种造假就只有通过两种方式可被识破，一个是企业内部人士自曝家丑，另一个就是一流的财务专家来揭穿。刘姝威无疑是国内最为顶尖的财经研究员之一，同时，她最为受人尊敬、感动的一面在于她作为知识分子的本分、独立、良知和韧性。
公众知道刘姝威这个名字是从“蓝田事件”开始的。2001年，刘姝威为写文章选择了上市公司蓝田股份为分析对象，无意中发现蓝田公司的财报存在重大虚假信息。她当即写了一篇600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》，刊登在只供中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导参阅的高度保密的《金融内参》上。此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。而她的生活也随即被一系列的恐吓、威胁、诉讼等搅乱。这就是当时轰动全国的“蓝田事件”。然而，该事件却并没有阻挡刘姝威前进的步伐，在这之后，她继续专心从事金融信贷分析和企业研究，先后当选为“CCTV2002经济年度人物”、“CCTV2002年感动中国人物”、“2002年度《中国妇女》时代人物”和“2003年全国五一劳动奖章”。
近年来，刘姝威一直大力推广财报研读方法，号召普通民众（尤其是股民）应当掌握最基本的分析模型。此次新出的《刘姝威教你读财报》一书便是其阶段性的产物。刘姝威在书中由浅入深地描述，不亚于手把手地带我们跨过了年报分析的准入门槛。当然，要想增资产、避风险，仅仅能看懂财报是不够的，股票分析它是一连串的事，而它只是开始——不妨就让我们先从本书开一个好头吧。
|
|
| 凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件，及电子杂志等数字媒体产品，版权均属新华社经济参考报社，未经书面授权，不得以任何形式发表使用。 |
|
|
|
|
|