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“两房”退市考验我外储投资
2010-07-07   作者:  来源:中国证券网
 

  由于股价长期表现不佳,7月8日,美国“两房”中的房地美计划将其普通股和优先股从纽约证交所退市。
  昨天,我国外管局在其官方网站上表示,我国未持有两房股票,“两房”退市也未对我国持有的“两房”债券造成负面影响。

  两年市值蒸发99%

  7月8日,美国两大抵押贷款巨头——“两房”中的房地美计划将其普通股和优先股从纽约证交所退市。而房利美也将难逃退市命运。
  在此前的6月16日,美国联邦住房金融局 (FHFA)已要求房利美与房地美的股票退市,理由是两家公司股价长期表现不佳。
  根据纽约证券交易所规定,若股价连续30个交易日低于1美元,其股票将被摘牌。截至记者发稿,房地美最新的收盘价是0.39美元;房利美目前股价是0.32美元。金融危机暴发后的两年内,“两房”市值已蒸发99%。
  我国虽然并未持有“两房”股票,但2008年公布的债权人情况显示,中国持有的“两房”债券达3760亿美元,是“两房”债券外资机构最大债权人。但我国官方一直未公布具体金额。此外,截至2008年6月底,我国6家上市银行持有涉及“两房”债券总额超过250亿美元。

  专家解读退市原因:股本金亏完了

  中银国际控股有限公司副执行总裁、中国人民大学经济学院教授曹远征昨日对记者分析道,“两房”股价不断下跌已将其股本金赔完了,而美国政府不再打算注资,此外,美国住房市场仍然一蹶不振,抵押贷款量少,贷款利率下降,“两房”收益率不断下降,其股价近期内不太可能上涨。

  退市影响:债权收益减少

  曹远征认为,“两房”只是不上市了而已,但还是照常运营的,除非其破产清算,否则我国所持有“两房”的债权就是安全的;目前“两房”债券评级仅次于美国国债,我们不用担心“两房”的债权安全,但是我国所持有的“两房”债券收益会有所减少,“两房”债券变现的困难加大。当然也不排除会有抄底资金介入,推高“两房”债券价格。

  破产预测:短期不太可能

  曹远征认为“两房”不会破产,如果要破产早在2008年美国金融危机时就破产了。
  对两房债券担保取消可能导致非常严重的后果,美国经济很可能陷入二次探底,而这是美联储和美国政府都不愿意看到的。

  破产后果:负面影响可控

  曹远征称,就算“两房”破产清算,首先要偿还的还是债权人的利益,其次才是股东权益。
  陈露认为,两房破产也不会影响中国商业银行的资产负债表。而对于拥有2万多亿外汇储备的中国来说,也不会直接影响到实体经济。两房破产导致美国经济二次探底进而影响到中国的出口,这个间接渠道造成的负面影响仍可以通过拉动内需来解决。最重要的是,中国本身的金融体系、信贷渠道和资本市场不会遭受两房破产带来的冲击。
  鲁政委则认为,美国政府只是“两房”股东之一,对“两房”负的是有限责任。随着经济危机的深化,不排除未来美国会出台针对“两房”的改革方案,令其退市、重组后并最终私有化。因此,长期来看还是要逐步减持“两房”债券,以保证我国的外汇资产安全。

  外管局:没有投资“两房”股票

  问:最近房利美和房地美(简称“两房”)股票从纽约证券交易所退市,中国外汇储备的“两房”投资有无损失?
  外管局:“两房”是经美国国会立法批准成立的政府支助机构,其承保和购买的房地产贷款约占美国居民房地产市场的50%,对美国房地产市场和美国经济至关重要。“两房”债券规模大、流动性较好,在债券投资领域一直是各国中央银行进行外汇储备投资的重要对象。目前,美国政府拥有“两房”约80%的股份,是最大股东,此次“两房”退市对“两房”的债券未造成负面影响。
  我国外汇储备没有投资“两房”股票。“两房”的债券目前还本付息是正常的,价格稳定。我们会继续密切关注“两房”相关进展,保障外汇储备资产安全。

  欧洲仍是外储主要投资市场

  问:此次国际金融危机,我国外汇储备投资是否遭受了重大损失?  
  外管局:我国外汇储备经受住了这次严重金融危机的考验,保持了资产的总体安全。2008年和2009年,我们都在实现了“保本”的基础上,有了一个比较好的收益。  
  问:当前欧洲主权债务危机背景下,外汇储备是否会调整欧洲市场的投资策略或重估所持欧元资产?  
  外管局:总体来看,截至目前已经出台和实施的救助措施,避免了希腊等高债务国家近期出现债务违约和重组。但是,危机进展仍需密切关注。欧洲市场过去、现在和将来都是外汇储备主要的投资市场之一。

  美元贬值影响要全面分析

  问:如果美元出现大幅贬值,我国外汇储备是否会遭受重大损失?  
  外管局:外汇储备资产由多个币种构成。美元贬值对外汇储备的影响,需要根据我国储备货币篮子的构成进行具体分析。
  其次,我国外汇储备资产只有在兑换为人民币时才发生实际损益。
  再次,我国外汇储备资产的价值取决于实际购买力。但实际情况是我国外汇储备经营多年保持稳定收益,资产收益率高于美国通货膨胀率。
  第四,人民币升值造成的外汇储备账面损失远远小于我金融资产的账面盈余。截至2010年3月,我国外汇储备余额为2.42万亿美元。同期,我国银行业金融机构资产总额约84.3万亿元人民币。按2010年3月末汇率折算,约相当于12.3万亿美元,是我国外储资产的5.1倍。这意味着当人民币升值时,人民币资产的账面收益大体相当于外储资产账面损失的5.1倍。

  小知识:何谓“两房”

  “两房”包括房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac),它们诞生于上世纪30年代大萧条时期,作为“罗斯福新政”的一部分,美国政府成立了房利美及房地美两家住房按揭贷款公司。
  “两房”的职责在于给银行吃下“定心丸”:银行可放宽风险控制流程,将贷款贷给收入不高、保障不稳的购房者,这就是“次级贷款”。“两房”再由银行手中买入这些贷款,并包装成各类证券,发售给各类投资者。这样,银行账面上的“风险贷款”通过“两房”,转移到全球证券投资者手中。
  “两房”共发行五万多亿美元债券,其中一万多亿在全球投资者手中,其他三万亿由美国投资者掌握。

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